前景展望從負(fù)面修正為穩(wěn)定。
今年全球航運(yùn)業(yè)總體表現(xiàn)將好于我們此前的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)全球航運(yùn)公司的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)總額將在2021年增長(zhǎng)3%-5%，這是由于干散貨業(yè)務(wù)從大流行性低點(diǎn)復(fù)蘇，以及集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)基本面持續(xù)良好。然而，由于與2020年上半年創(chuàng)紀(jì)錄的租船費(fèi)率進(jìn)行了艱難的比較，油輪板塊明年的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)可能會(huì)下降，從而抵消了這一點(diǎn)。該行業(yè)的總體供需平衡將在2021年得到改善，這也是前景改變的另一個(gè)主要原因。然而，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。脆弱的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，但持續(xù)的大流行擔(dān)憂和一些主要經(jīng)濟(jì)體冠狀病毒感染的死灰復(fù)燃，可能會(huì)阻礙2021年航運(yùn)服務(wù)需求的復(fù)蘇。自2020年3月以來(lái)，我們對(duì)全球航運(yùn)業(yè)的展望一直是負(fù)面的。
新船的有限供應(yīng)和運(yùn)力管理應(yīng)起到緩沖作用，以應(yīng)對(duì)不利的市場(chǎng)條件。
所有三個(gè)船舶板塊的訂單量與他們的船隊(duì)總數(shù)相比仍處于歷史低位。即使沒(méi)有真正的復(fù)蘇或需求適度萎縮，不同板塊的新增產(chǎn)能增長(zhǎng)也將有限。在集裝箱運(yùn)輸領(lǐng)域，航空公司可以恢復(fù)取消航班，以減少運(yùn)力以滿足需求。然而，油輪和干散貨市場(chǎng)將對(duì)2021年的需求變化更為敏感，因?yàn)樗鼈儽热蚣b箱市場(chǎng)更加分散，而全球集裝箱市場(chǎng)的運(yùn)力部分是通過(guò)聯(lián)盟來(lái)組織的。
我們對(duì)集裝箱運(yùn)輸?shù)目捶ㄒ褟呢?fù)面轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。隨著2020年下半年需求回升，航空公司非常嚴(yán)格的運(yùn)力管理、低廉的燃油價(jià)格和不斷提高的運(yùn)價(jià)，集裝箱航運(yùn)業(yè)將創(chuàng)下2010年以來(lái)最強(qiáng)勁的一年。鑒于新船訂單非常有限，供需可能會(huì)保持平衡，我們預(yù)計(jì)2021年的運(yùn)營(yíng)環(huán)境將穩(wěn)定。即使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要更長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，鑒于歐洲和美國(guó)的感染率不斷上升，航空公司的運(yùn)力管理應(yīng)繼續(xù)保持運(yùn)價(jià)大體穩(wěn)定。
我們對(duì)干散貨板塊的看法已由負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。這是基于我們的預(yù)期，即干散貨航運(yùn)公司的低谷可能發(fā)生在2020年第二季度，市場(chǎng)環(huán)境將在未來(lái)12-18個(gè)月逐步改善。主要干散貨大宗商品的復(fù)蘇或多或少受到中國(guó)的推動(dòng)，截至今年8月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量較2019年同期增長(zhǎng)11%。供需平衡也將得到改善。假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)在2021年復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)干散貨需求將增長(zhǎng)3%-5%，而供應(yīng)增長(zhǎng)則在0.5%-2%之間，這取決于報(bào)廢活動(dòng)和訂單延遲/取消的程度。不過(guò)，下行風(fēng)險(xiǎn)肯定很明顯，包括長(zhǎng)期的鎖定，這將抑制需求。
我們對(duì)油輪的看法已由穩(wěn)定轉(zhuǎn)為負(fù)面。今年上半年，油輪運(yùn)營(yíng)商表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，因?yàn)橛蛢r(jià)突然暴跌和產(chǎn)量維持，導(dǎo)致對(duì)浮式儲(chǔ)油（尤其是超大型油輪）的高需求。因此，今年3月至5月期間，租船費(fèi)率創(chuàng)下歷史新高，但自那以來(lái)，由于最近的超大型油輪運(yùn)價(jià)約為今年早些時(shí)候峰值水平的一半左右而有所減弱。車隊(duì)的很大一部分仍處于浮動(dòng)儲(chǔ)存或閑置狀態(tài)，這種暫時(shí)的影響可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，盡管逆轉(zhuǎn)也可能導(dǎo)致更高的報(bào)廢率。雖然石油需求持續(xù)復(fù)蘇，但船隊(duì)訂單仍然可控，租船費(fèi)率可能在2020年第四季度出現(xiàn)季節(jié)性上漲，我們認(rèn)為，由于第二季度的特殊環(huán)境不太可能重現(xiàn)，該航運(yùn)板塊的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)將在2021年收縮。
什么可能改變前景。如果船舶供應(yīng)過(guò)剩大幅下降，且可比息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)可能超過(guò)10%，我們將考慮將前景修正為樂(lè)觀。如果我們看到航運(yùn)供應(yīng)增長(zhǎng)將超過(guò)需求增長(zhǎng)2%或可比息稅折舊攤銷前利潤(rùn)同比下降5%以上的跡象，我們將考慮將前景改為負(fù)面。
由于該展望代表了我們對(duì)商業(yè)狀況的前瞻性觀點(diǎn)，并將其納入我們的評(píng)級(jí)中，因此負(fù)面（正面）前景表明，平均而言，負(fù)面（正面）評(píng)級(jí)行動(dòng)的可能性更大。不過(guò)，行業(yè)前景并不代表評(píng)級(jí)上調(diào)、下調(diào)或評(píng)級(jí)的總和，也不代表行業(yè)內(nèi)發(fā)行人評(píng)級(jí)展望的平均值，而是我們對(duì)整個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)基本面主要方向的評(píng)估。
今年全球航運(yùn)業(yè)總體表現(xiàn)將好于我們此前的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)全球航運(yùn)公司的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)總額將在2021年增長(zhǎng)3%-5%，這是由于干散貨業(yè)務(wù)從大流行性低點(diǎn)復(fù)蘇，以及集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)基本面持續(xù)良好。然而，由于與2020年上半年創(chuàng)紀(jì)錄的租船費(fèi)率進(jìn)行了艱難的比較，油輪板塊明年的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)可能會(huì)下降，從而抵消了這一點(diǎn)。該行業(yè)的總體供需平衡將在2021年得到改善，這也是前景改變的另一個(gè)主要原因。然而，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。脆弱的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，但持續(xù)的大流行擔(dān)憂和一些主要經(jīng)濟(jì)體冠狀病毒感染的死灰復(fù)燃，可能會(huì)阻礙2021年航運(yùn)服務(wù)需求的復(fù)蘇。自2020年3月以來(lái)，我們對(duì)全球航運(yùn)業(yè)的展望一直是負(fù)面的。
新船的有限供應(yīng)和運(yùn)力管理應(yīng)起到緩沖作用，以應(yīng)對(duì)不利的市場(chǎng)條件。
所有三個(gè)船舶板塊的訂單量與他們的船隊(duì)總數(shù)相比仍處于歷史低位。即使沒(méi)有真正的復(fù)蘇或需求適度萎縮，不同板塊的新增產(chǎn)能增長(zhǎng)也將有限。在集裝箱運(yùn)輸領(lǐng)域，航空公司可以恢復(fù)取消航班，以減少運(yùn)力以滿足需求。然而，油輪和干散貨市場(chǎng)將對(duì)2021年的需求變化更為敏感，因?yàn)樗鼈儽热蚣b箱市場(chǎng)更加分散，而全球集裝箱市場(chǎng)的運(yùn)力部分是通過(guò)聯(lián)盟來(lái)組織的。
我們對(duì)集裝箱運(yùn)輸?shù)目捶ㄒ褟呢?fù)面轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。隨著2020年下半年需求回升，航空公司非常嚴(yán)格的運(yùn)力管理、低廉的燃油價(jià)格和不斷提高的運(yùn)價(jià)，集裝箱航運(yùn)業(yè)將創(chuàng)下2010年以來(lái)最強(qiáng)勁的一年。鑒于新船訂單非常有限，供需可能會(huì)保持平衡，我們預(yù)計(jì)2021年的運(yùn)營(yíng)環(huán)境將穩(wěn)定。即使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要更長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，鑒于歐洲和美國(guó)的感染率不斷上升，航空公司的運(yùn)力管理應(yīng)繼續(xù)保持運(yùn)價(jià)大體穩(wěn)定。
我們對(duì)干散貨板塊的看法已由負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。這是基于我們的預(yù)期，即干散貨航運(yùn)公司的低谷可能發(fā)生在2020年第二季度，市場(chǎng)環(huán)境將在未來(lái)12-18個(gè)月逐步改善。主要干散貨大宗商品的復(fù)蘇或多或少受到中國(guó)的推動(dòng)，截至今年8月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量較2019年同期增長(zhǎng)11%。供需平衡也將得到改善。假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)在2021年復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)干散貨需求將增長(zhǎng)3%-5%，而供應(yīng)增長(zhǎng)則在0.5%-2%之間，這取決于報(bào)廢活動(dòng)和訂單延遲/取消的程度。不過(guò)，下行風(fēng)險(xiǎn)肯定很明顯，包括長(zhǎng)期的鎖定，這將抑制需求。
我們對(duì)油輪的看法已由穩(wěn)定轉(zhuǎn)為負(fù)面。今年上半年，油輪運(yùn)營(yíng)商表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，因?yàn)橛蛢r(jià)突然暴跌和產(chǎn)量維持，導(dǎo)致對(duì)浮式儲(chǔ)油（尤其是超大型油輪）的高需求。因此，今年3月至5月期間，租船費(fèi)率創(chuàng)下歷史新高，但自那以來(lái)，由于最近的超大型油輪運(yùn)價(jià)約為今年早些時(shí)候峰值水平的一半左右而有所減弱。車隊(duì)的很大一部分仍處于浮動(dòng)儲(chǔ)存或閑置狀態(tài)，這種暫時(shí)的影響可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，盡管逆轉(zhuǎn)也可能導(dǎo)致更高的報(bào)廢率。雖然石油需求持續(xù)復(fù)蘇，但船隊(duì)訂單仍然可控，租船費(fèi)率可能在2020年第四季度出現(xiàn)季節(jié)性上漲，我們認(rèn)為，由于第二季度的特殊環(huán)境不太可能重現(xiàn)，該航運(yùn)板塊的息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)將在2021年收縮。
什么可能改變前景。如果船舶供應(yīng)過(guò)剩大幅下降，且可比息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)可能超過(guò)10%，我們將考慮將前景修正為樂(lè)觀。如果我們看到航運(yùn)供應(yīng)增長(zhǎng)將超過(guò)需求增長(zhǎng)2%或可比息稅折舊攤銷前利潤(rùn)同比下降5%以上的跡象，我們將考慮將前景改為負(fù)面。
由于該展望代表了我們對(duì)商業(yè)狀況的前瞻性觀點(diǎn)，并將其納入我們的評(píng)級(jí)中，因此負(fù)面（正面）前景表明，平均而言，負(fù)面（正面）評(píng)級(jí)行動(dòng)的可能性更大。不過(guò)，行業(yè)前景并不代表評(píng)級(jí)上調(diào)、下調(diào)或評(píng)級(jí)的總和，也不代表行業(yè)內(nèi)發(fā)行人評(píng)級(jí)展望的平均值，而是我們對(duì)整個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)基本面主要方向的評(píng)估。
