據(jù)韓聯(lián)社、韓國《朝鮮日報》4月27日報道，韓國公平貿(mào)易委員會（FTC）于4月26日召開全體會議，決定有條件批準韓國韓華集團收購大宇造船海洋，由于該收購計劃此前已經(jīng)獲得土耳其、英國、日本、越南、中國、新加坡、歐盟等7個國家和地區(qū)相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準，此項收購預計最快將于下個月完成。在經(jīng)歷了與韓國另一造船巨頭現(xiàn)代重工集團合并重組失敗后，大宇造船海洋在2001年8月完成債務調(diào)整后，時隔21年零9個月將重新投入新東家的“懷抱”。
FTC指出，韓華集團在艦艇零部件的市場占有率達81.6%，最終判定此項收購可能導致軍艦領(lǐng)域的壟斷，決定以采取糾正措施為條件進行批準。
FTC要求，合并后，韓華集團禁止對艦載設(shè)備提供不公平的歧視性報價；當大宇造船海洋的競爭對手通過韓國國防采購計劃管理局（DAPA）提出公開有關(guān)艦載設(shè)備技術(shù)信息的請求時，禁止韓華集團不正當拒絕或?qū)母偁帉κ痔帿@得的商業(yè)秘密提供給大宇造船海洋，韓華集團在未來3年內(nèi)需每半年向FTC報告上述糾正措施的履行情況。
各持己見，最終裁定存在壟斷可能
根據(jù)報道，在26日召開的全體會議上，F(xiàn)TC與韓華集團以及大宇造船海洋方面就收購合并將在多大程度限制相關(guān)市場的競爭展開了激烈的爭論。
在艦船零部件和艦船建造的市場份額方面。FTC認為，如果完成收購，由于韓華集團在艦艇零部件的市場占有率高達81.6%，而在艦艇建造所需的13個關(guān)鍵部件中，其中10個的第一運營商為韓華集團，在此情況下其他制造商很難替代韓華集團；韓華集團和大宇造船海洋則表示，一旦收購失敗，現(xiàn)代重工集團則將進一步擴大其艦艇制造的市場占有率，以過去5年的訂單量計算，現(xiàn)代重工集團在水面艦艇建造領(lǐng)域的市場份額達52.4%，而大宇造船海洋則為25.4%，如果韓華集團不能順利完成收購，現(xiàn)代重工集團很可能將在水面艦艇建造領(lǐng)域形成壟斷。
關(guān)于DAPA在限制競爭性上的作用雙方也存在分析。一方認為，在艦艇零部件采購過程中，DAPA會進行嚴格干預，企業(yè)提供差異化價格和信息的可能性極低；另一方則認為，DAPA在此過程中存在附加管理和監(jiān)督的局限性，相比公開的招標事實，很多競爭都是幕后操作，DAPA的作用有限。
此外，雙方關(guān)于大宇造船海洋的財務狀況也存在不同看法。FTC表示，大宇造船海洋獲得了韓國進出口銀行近2萬億韓元的混合資本證券，而且近期接單表現(xiàn)不錯，經(jīng)營業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，很難斷定未來不能自行擺脫財務危機；但大宇造船海洋方面稱，該公司面臨嚴重的商業(yè)危機，由于結(jié)構(gòu)性惡化，自身融資困難，KDB接手以來已經(jīng)長期赤字，而且多次出售均以失敗告終。韓華集團也表示，通過收購，將產(chǎn)生協(xié)同效應，甚至有可能降低生產(chǎn)成本和國防預算。
經(jīng)過多輪討論，F(xiàn)TC最終認定此項收購可能導致軍艦領(lǐng)域的壟斷，決定有條件批準韓華集團收購大宇造船海洋。
意外阻攔，自己人竟成“絆腳石”？
2022年12月16日，韓華集團與大宇造船海洋正式簽訂收購主體合同，并向相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提交合并收購的審查。按照相關(guān)規(guī)定，此項收購需得到包括FTC、歐盟、日本、中國、新加坡、土耳其、越南和英國在內(nèi)的8個國家和地區(qū)的相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的審查和批準。
韓國造船業(yè)界此前普遍擔心，拒絕批準現(xiàn)代重工集團和大宇造船海洋合并重組的歐盟可能會再一次成為阻礙。意料之外的是，歐盟較計劃提前近半個月批準，但原本認為將順利審批通過的FTC則成為了“絆腳石”。
2022年12月19日，F(xiàn)TC就開始審查此項收購計劃。韓國造船業(yè)界人士分析稱，由于增資金額巨大，并且韓華集團業(yè)務領(lǐng)域多元化，因此簡化審查流程的可能性并不大，審查時間也可能相對較長，但由于不是同行業(yè)企業(yè)之間的合并，審查遇阻的可能性并不大。然而，在相繼獲得土耳其、英國、日本、越南、中國的相關(guān)監(jiān)管批準后，F(xiàn)TC在今年3月下旬仍未對該收購計劃進行明確表態(tài)，韓國造船業(yè)界也對FTC一再推遲未公布審查結(jié)果感到非常驚訝。
3月底，新加坡和歐盟相繼宣布批準，F(xiàn)TC此時才透露，韓華集團收購大宇造船海洋將導致從武器裝備到艦船建造的垂直整合，正圍繞相關(guān)情況評估對國內(nèi)軍船市場的影響。
根據(jù)韓國紐斯頻通訊社報道，在FTC履行審查程序，收集各利益相關(guān)方的意見時，韓國另一造船巨頭現(xiàn)代重工集團因該收購可能導致軍艦領(lǐng)域的壟斷為由，向FTC提出了異議?，F(xiàn)代重工集團表示，如果在國防工業(yè)領(lǐng)域具有壟斷地位的韓華集團收購大宇造船海洋，將締造一個超級集團，對其他造船廠造成損害，敦促FTC制定相關(guān)措施避免這一情況。
4月3日，F(xiàn)TC舉行新聞發(fā)布會并表示，目前正在與韓華集團圍繞消除限制競爭擔憂的糾正方案進行協(xié)商。對此，韓華集團立即回應稱，到目前為止，F(xiàn)TC并未提出消除限制競爭擔憂的具體方案，雙方也沒有任何協(xié)商。雙方一度展開了一場“真相攻防戰(zhàn)”。
4月6日，DAPA向FTC表明立場稱，即使合并，也不存在限制軍艦市場競爭的情況，DAPA可考慮直接接收艦艇的零部件，以消除競爭限制的擔憂。
在此期間，韓國造船業(yè)界則是一邊倒支持大宇造船海洋和韓華集團，并對FTC遲遲未宣布審查結(jié)果表示擔憂：在造船業(yè)景氣度分秒必爭的情況下，推遲審查將消退收購帶來的協(xié)同效應。1位業(yè)內(nèi)人士稱，在造船行業(yè)，船東對企業(yè)合并的看法最為重要，但顯然DAPA和韓國海軍對此均無異議；大宇造船海洋主要建造大型作戰(zhàn)艦艇，專供小型高速型艦艇領(lǐng)域的HJ重工（原韓進重工）和SK海洋成套設(shè)備并不會受到太大影響。
加速收購，結(jié)構(gòu)重組進入最后階段
按照計劃，完成相關(guān)審查后，大宇造船海洋將通過第三方分配實收增資，以每股19150韓元的價格向韓華集團新發(fā)行104438643股普通股，韓華集團則將收購價值約2萬億韓元的股份，以獲得大宇造船海洋49.3%的股權(quán)，從而成為該公司第一大股東，擁有其管理控制權(quán)。
根據(jù)韓聯(lián)社報道，獲得FTC批準后，大宇造船海洋將召集目前該公司第一大股東韓國產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）和韓華集團，于下月初召開董事會會議，決定臨時股東大會的議程并任命新董事；2周后，將召開臨時股東大會，任命新的管理層并更改公司名稱，目前“韓華海洋”以及“韓華造船海洋”正作為候選名稱進行討論，與此同時，韓華集團將完成總價值2萬億韓元的股份收購。
預計最快下月初，所有收購程序?qū)⑷客瓿桑笥钤齑Ｑ髮⒃跁r隔21年零9個月后重新投入新東家的“懷抱”，這也意味著韓華集團的事業(yè)結(jié)構(gòu)重組將進入最后階段。根據(jù)《朝鮮日報》消息，韓華集團此前已經(jīng)將分散的軍工產(chǎn)業(yè)整合進韓華宇航，同時韓華宇航將100%收購合并韓華防務。完成大宇造船海洋的收購，將極大助力韓華宇航實現(xiàn)到2030年打造“全球十大軍工企業(yè)”的目標。
根據(jù)媒體此前報道，收購合并完成后，韓華集團將通過潛艇等軍用艦艇制造業(yè)務確保新的業(yè)務增長點。該集團旗下子公司研發(fā)的作戰(zhàn)管理系統(tǒng)（CMS）將與大宇造船海洋的艦艇建造業(yè)務相結(jié)合，有望產(chǎn)生最大化的協(xié)同效應；該集團的能源業(yè)務也將與大宇造船海洋的液化天然氣（LNG）船建造業(yè)務相結(jié)合；與此同時，韓華集團還將加速收購發(fā)動機企業(yè)，從而自行建立從造船到發(fā)動機制造的價值鏈，提供“船舶制造整體解決方案”。
今年2月，韓華集團與HSD Engine簽署諒解備忘錄，將以2269億韓元的價格收購其33%的股份。韓華集團表示，隨著國際海事組織（IMO）相關(guān)環(huán)保法規(guī)的不斷生效，航運業(yè)向環(huán)保船型轉(zhuǎn)型發(fā)展明顯，與此相關(guān)的發(fā)動機需求正迅速增長，收購生產(chǎn)大中型發(fā)動機的HSD Engine，將更有利于保持競爭力。韓聯(lián)社報道稱，收購HSD Engine的主體合同預計將在收購大宇造船海洋的全部審批完成后很快簽署，今年第三季度韓華集團將完成對HSD Engine的收購，屆時將實現(xiàn)從造船到發(fā)動機制造的垂直整合。
韓聯(lián)社認為，韓華集團通過配備涵蓋從太空、陸地防御到海洋的“陸海空一體化系統(tǒng)”，旨在為發(fā)展成為全球防務公司奠定基礎(chǔ)，該集團將以打造成為像“洛克希德?馬丁”公司那樣的海陸空復合型軍工巨頭企業(yè)為目標?！冻r日報》消息稱，韓華集團今年的總資產(chǎn)達83萬億韓元，而大宇造船海洋的總資產(chǎn)為12萬億韓元，收購完成后，該集團的總資產(chǎn)將增至95萬億韓元。
虧損有望改善，激烈競爭將緩和
大宇造船海洋最初創(chuàng)立于1973年，在1994年被并入大宇重工，1999年底，大宇集團破產(chǎn)解體后，大宇造船海洋從大宇重工的造船業(yè)務分離出來并進行債務重組，2001年完成債務重組后由KDB接手管理。
為改善大宇造船海洋的虧損狀態(tài)，KDB自接手后就開始對其實施救助，也曾多次嘗試將大宇造船海洋出售以實現(xiàn)私有化，但均已失敗告終，主要是雙方在價格方面存在分歧。經(jīng)過多年的醞釀和商討，韓國以造船產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)設(shè)備能力過剩，應進行結(jié)構(gòu)調(diào)整為由，提出合并現(xiàn)代重工集團和大宇造船海洋兩大船企。2019年3月，現(xiàn)代重工集團與KDB簽署協(xié)議，收購其擁有的大宇造船海洋55.7%的股份，價值約18億美元。同樣地，該合并重組也需獲得哈薩克斯坦、新加坡、中國、日本、韓國以及歐盟等6個國家和地區(qū)反壟斷監(jiān)管機構(gòu)的批準。
在順利獲得哈薩克斯坦、新加坡和中國的批準后，2022年1月13日，歐盟以造成LNG運輸船領(lǐng)域壟斷為由拒絕批準該合并重組申請。歐盟認為，現(xiàn)代重工集團和大宇造船海洋合并后將在LNG船領(lǐng)域形成壟斷，合并后實體占據(jù)的全球LNG船市場份額將上升到至少60%，不但將對全球LNG船的市場競爭產(chǎn)生重大負面影響，還將在很大程度上損害歐洲船東的利益。就在歐盟拒絕批準的第二天，現(xiàn)代重工集團的造船業(yè)務控股公司韓國造船海洋就撤銷了合并重組申請，相關(guān)審查程序也立即終止。
隨著與現(xiàn)代重工集團的合并重組正式宣告“破產(chǎn)”，大宇造船海洋的財務狀況也沒有如期得到改善，截至2022年，大宇造船海洋已接收KDB超過7萬億韓元的援助。而自2021年以來，大宇造船海洋已經(jīng)連續(xù)2年虧損，根據(jù)韓聯(lián)社披露的數(shù)據(jù)，大宇造船海洋2021年和2022年的綜合營業(yè)虧損分別為1.7547萬億韓元和1.6136萬億韓元，去年底該公司的綜合負債率已飆升至1542.4%。
韓聯(lián)社報道稱，在韓華集團通過增資方式注入2萬億韓元資金后，大宇造船海洋的負債率將下降至418.6%，該公司的財務結(jié)構(gòu)有望得到一定程度的改善。根據(jù)多家證券公司的預測，大宇造船海洋今年第一季度的營業(yè)虧損為471億韓元，“目前手持訂單中很多是2021年收到的低價訂單，因此今年的經(jīng)營虧損將繼續(xù)。”Kyobo Securities證券公司分析師表示。隨著韓華集團完成收購，以及高價LNG運輸船的建造和交付，Hana Securities證券公司預計，大宇造船海洋將從今年下半年開始改善經(jīng)營狀況。而韓國《STRAIGHTNEWS》則報道稱，雖然韓華集團增資將降低負債率，但目前很難指望短期內(nèi)從內(nèi)部改善大宇造船海洋的財務穩(wěn)定性，由于勞動力短缺以及主要原材料價格不斷上漲，該公司經(jīng)營狀況的改善時間可能會比預期延遲。
與此同時，韓聯(lián)社認為，此次收購完成后，韓國三大船企的競爭關(guān)系將得到緩和。首爾大學造船海洋工程教授金永煥表示，短期內(nèi)，韓國造船業(yè)仍將維持三大船企激烈競爭的局面，韓華集團收購后產(chǎn)生的協(xié)同效應將在中長期改善此狀況。他預測，韓國三大船企未來將專攻其最具競爭力的領(lǐng)域，在保持基本競爭的基礎(chǔ)上，緩和目前激烈競爭的局面。
韓華集團收購時間線
2022年9月26日
KDB宣布將于27日以假馬競標方式對大宇造船海洋進行公開競標。同日，韓華集團宣布與KDB簽署有條件投資協(xié)議，擁有大宇造船海洋優(yōu)先收購權(quán)。
2022年10月17日
由于沒有其他公司有意收購，韓華集團最終得標。
2022年12月16日
韓華集團與大宇造船海洋正式簽訂收購主體合同，并向相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提交合并收購的審查。
2023年2月
土耳其、英國的相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)宣布批準收購計劃。
2023年3月
日本、越南、中國、新加坡、歐盟等5個國家和地區(qū)的相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)相繼宣布批準收購計劃。
2023年4月27日
FTC宣布有條件批準收購計劃。
